山西证券-秦川机床-000837-中高端机床产品结构优化22净利率提升145pct至795%-230412
编辑:admin 发布时间:2024-02-19 浏览:121

  公司披露2022年年度报告:报告期内,公司实现营业收入41.01亿元,同比下降18.83%,实现归母净利润2.75亿元,同比下降2.07%;扣非后归母净利润6237.86万元,同比下降48.15%。事件点评2022年,制造业持续面临市场需求不足、行业下滑等诸多问题,国际、国内环境变化等复杂因素对机床行业影响较大,公司业绩承压下行,净利润同比微降。报告期内,为贴合国家产业发展政策,公司重点发展新能源汽车等行业新赛道,培育新的业务增长点。2022前三季度,由于国内市场需求转弱,公司单季度业绩下滑明显,四季度开始宏观环境回温,业绩开始明显回升。2022Q1/Q2/Q3/ Q4营业收入增速分别为-28.34%/-28.52%/-11.33%/2.11%;归母净利润增速分别为-15.03%/-29.71%/0.34%/189.26%。公司盈利能力显著提升,22年毛利率、净利率同比分别增加0.37、1.45pct,机床类产品毛利率同比提升1.87pct,主要受益于产品结构优化及降本控费。报告期内,公司毛利率同比提高0.37pct至18.89%,净利率同比增加1.45pct至7.95%。分业务板块来看,机床类毛利率同比上升1.87pct至18.55%,零部件类毛利率同比减少2.62pct至13.30%,工具类毛利率同比上升0.17pct至33.38%。期间费用率同比增加0.62pct至11.59%,其中销售费用率3.63%,与21年持平;管理费用率7.30%,同比增加1.01pct;财务费用率0.66%,同比下降0.39pct,主要系本期利息支出减少影响所致;研发费用率4.42%,同比增加0.81pct。报告期内,公司实现降本控费较上年同期提升33%。

  公司围绕“5221”发展战略,坚持深化以主机业务为引领,以高端制造与核心部件为支撑,以智能制造为新的突破口,持续纵深调整产业结构,取得了明显成效。公司是中国机床工具行业品类最多、精密复杂程度最高、产业链最完整、综合竞争优势显著的企业之一,在齿轮加工机床、加工中心、车削中心、螺纹磨床、复杂刀具等领域处于国内第一梯队。在国内率先建立首家智能机床创新中心并推出第一代五款智能机床,在业界引起巨大反响。集团公司旗下汉江机床、汉江工具入选国家专精特新“小巨人”企业。沃克齿轮、秦川数控、关中工具等四户企业入选2022年省“专精特新”中小企业。秦川本部数控磨齿机荣获国家工信部“制造业单项冠军产品”称号。报告期内,(1)机床类产品实现营业收入21.67亿元,同比减少10.76%;(2)零部件类产品实现营业收入12.98亿元,同比减少21.35%;(3)工具类产品实现营业收入3.62亿元,同比下降10.21%。主机产品方面,秦川机床本部五轴产品3个标准机型实现小批量销售,2个重点新产品进入试制阶段,宝鸡机床产品高端化发展表现抢眼,车削中心、五轴产品、全功能数控车床产值比重提高。高端制造、零部件产品方面,秦川机床本部机器人减速器开发3款N系列新产品及两款4个型号曳引机新产品,沃克齿轮AGV舵轮实现装机,从精密零件生产成功转向高端部件生产。公司围绕主营业务积极开拓海外市场,2022年本部机床出口收入创历史新高。报告期内,公司国外地区实现营业收入2.49亿元,同比下降22.77%;收入占比同比下降0.31pct至6.08%,主要系公司大幅压缩了非主营业务类的进出口贸易代理业务所致。报告期内,公司本部机床出口创历史新高,打开了俄罗斯、德国市场,并成功开发德国风电铸件市场。夯实主业发展根基,拟定增12.3亿元发力高端五轴机床及新能源汽车领域。2022年7月,公司启动新一轮融资工作,拟募集资金12.3亿元,主要投入秦创原·秦川集团高档工业母机创新基地(一期)、新能源汽车领域滚动功能部件研发与产业化建设、新能源乘用车零部件建设、复杂刀具产业链强链补链赋能提升技术改造4个重点项目。公司五轴加工中心产品已有4大系列20多种型号,覆盖了高端数控机床领域大部分加工类型和尺寸规格,产品在汽车工业、轨道交通、能源等领域中具备明显优势及良好市场前景。盈利预测、估值分析和投资建议:公司聚焦主业,围绕“5221”战略发展目标,针对高端工业母机、新能源汽车、RV减速器等领域重点发力,加快推进项目建设,贴合市场进行产品规划调整,为公司持续发展增加新动力;公司发挥“秦川-法士特”战略协同、资源共享机制,实现产业链上下游高效协同,未来业绩有望保持较快增长。综上,我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.5亿元、4.4亿元、5.6亿元,同比分别增长25.8%、26.3%、27.3%,EPS分别为0.4元、0.5元、0.6元,按照4月11日收盘价11.73元,PE分别为30.5、24.2、19.0倍,首次覆盖给予“买入-A”的投资评级。

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